股票开户关联银行卡桃李面包IPO之路存隐忧 盈利方式单一依赖东北市场

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【编者按】2014年4月,沈阳桃李面股票开户关联银行卡包股份股票开户关联银行卡有限公司(下称“桃李面包”)股票开户关联银行卡正式披露招股说明书(申报稿),拟登陆上交所。若成功过会,桃李面包将成为国内“面包第一股”。

  2014年4月,沈阳桃李面包股份有限公司(下称“桃李面包”)正式披露招股说明书(申报稿),拟登陆上交所。若成功过会,桃李面包将成为国内“面包第一股”。然而,桃李面包IPO之路或难一帆风顺,公开资料和此前的媒体报道显示,桃李面包存在“企业盈利依赖单一产品”、“过度依赖东北市场”及“产品屡现质量丑闻”等隐忧。对于市场存在的相关疑虑,人民网食品频道以书面函件形式向桃李面包提出采访,截至发稿,桃李面包方面尚未回复。

  企业盈利依赖面包 收入构成较单一

  据招股说明书显示,桃李面包主营业务实现收入的产品构成主要有面包、月饼、粽子和包装物四类。2011年至2013年间,面包收入占总收入比重分别为94.69%、94.72%、95.89%,而其他三类产品收入之和仅占总收入的5%左右。同时,招股说明书还指出,公司的主营业务和主要产品未发生过重大变化。

  对此,桃李面包在招股说明书中强调,公司的销售业绩很大程度上取决于桃李品牌在市场上的知名度、美誉度和消费者忠诚度,以及主导产品面包的销售额。如果出现对桃李品牌不利影响的负面宣传或纠纷,或竞争对手的品牌市场形象及知名度上升,或市场消费趋势、消费者偏好发生大的改变而使消费者对面包的需求大幅减少等情形,将可能会影响桃李品牌产品在市场上的影响力和认可度,进而可能影响公司的销售业绩。

  另外,招股说明书还提到,公司生产产品主要是面包、月饼及粽子,其中面包的销售受到春节假期、天气等因素影响,呈现一定的季节性;而月饼和粽子是传统节日食品,带有更为明显的节日性、季节性的消费特点。

  招股说明书中称,“因此,尽管节日食品有逐渐向日常需求食品方面发展的趋势,但如果在月饼、粽子的集中消费季节,公司不能准确做好市场预测、及时组织安排好生产和库存储备,公司将面临部分产品准备不足失去商机,或生产过剩造成积压浪费的季节性经营风险。”

  过度依赖东北市场 毛利率显著低于同行

  此前曾有媒体报道,称桃李面包存在过度依赖东北市场的问题。桃李面包招股书中显示,其“已在东北,华北、华东、西南、西北等12个中心城市及周边地区建立起5 万多个零售终端”。这12个城市为沈阳、大连、长春、成都、西安、北京、哈尔滨、锦州、上海、包头、石家庄和丹东。

  从具体城市分布来看,12个中心城市有一半都集中在东北地区。

  招股说明书还显示,在2011年~2013年期间,来自沈阳、哈尔滨等6个东北城市的销售收入分别占了桃李面包销售总收入的62.35%、58.74%、56.39%,从数据可以看出,公司主营业务实现收入的区域仍以东北地区为主。

  同时,其招股说明书中显示, 2011年~2013年期间,克里斯汀、面包新语、85度C等烘焙企业的销售毛利率基本保持在50%以上,而桃李面包在此期间的销售毛利率均未超过36%。对于毛利率显著低于同行业企业,桃李面包在招股说明书中解释到,“2011 年度和2012 年度,公司营业毛利率低于同行业上市公司平均水平,但销售净利率高于同业上市公司平均水平,这与公司产品定位、品牌效应及经营模式有关。”

  质量丑闻多发 产品品质保障不足

  桃李面包在招股书中称,“桃李品牌自推出以来,一直视产品质量安全为首要任务,不断开发不同口味不同种类的产品满足消费者不断变化的消费需求,公司先进的生产设备、精益求精的产品工艺、严格的质控体系和措施,保证了公司不断生产出适销对路的产品,‘高性价比’已经成为桃李最重要的核心价值及品牌象征。”

  公开资料显示,桃李面包曾多次被报道产品质量存在问题。

  2010年,辽宁电视台《生活导报》栏目曾曝光桃李面包回收过期食品,将其原有生产日期去掉,重新贴上新的生产日期。2012年9月,《沈阳晚报》报道保质期内的吉士馅铜锣烧发霉,桃李面包也承认相关产品确为自己生产。2013年6月,《华商晨报》报道沈阳市民吴女士在超市购买的桃李鸡腿汉堡鸡腿肉“长毛”。

  面对“盈利依赖单一产品”、“过度依赖东北市场”及“产品屡现质量丑闻”等诸多隐忧,桃李面包的IPO之路会否一帆风顺,目前尚属未知。